前三季扣非净利-2.41亿！长虹美菱今年能否扭亏？

今年前三季度，长虹美菱营收录得113.57亿元，同比下降12.92%；归属于上市公司股东的净利润为-1.24亿元，同比下滑253.01%

《投资时报》研究员 王子西

近日，胡润研究院发布《2020胡润中国10强家电企业》，上市公司市值按2020年9月30日收盘价来计算，美的集团（000333.SZ）以5100亿元市值位居第一，成为中国及全球最值钱的家电企业。位居第十名的飞科电器（603868.SH）则为210亿元。而老牌家电企业长虹美菱股份有限公司（下称长虹美菱，000521.SZ）无缘此榜单。

截至2020年9月30日，以当天收盘价来计算，长虹美菱AB股总市值粗略计算不足30亿元，与榜单最后一名的市值差距约为180亿元。

值得注意的是，今年第三季度，长虹美菱营收与归母净利润虽双双较上年同期增长，其各自增长幅度为16.71%、227.71%，但是整体来看，今年前三季度，其营收录得113.57亿元，同比下降12.92%；归属于上市公司股东的净利润为-1.24亿元，同比下滑253.01%。

如果剔除非经常性损益，今年前三季度，长虹美菱扣非后的归母净利润录得-2.41亿元，同比大幅下滑1893.02%。

分析人士认为，持有“美菱鲜 美菱薄 美菱净”三张名片的长虹美菱，在家电行业迈入“智能制造”的时代，面对头部企业高歌猛进的态势，如何依靠主营业务走出上扬曲线，是急待思考的必选题。而当下，长虹美菱要解决的问题还包括如何扭亏。

长虹美菱2020年4月—10月股票走势（元/股）

数据来源：Wind

前三季度扣非净利下滑1893.02%

作为中国电器制造商之一，目前，长虹美菱已经基本完成了综合白电的产业布局，产品覆盖冰箱（柜）、洗衣机、空调、厨卫、小家电等全产品线，同时进入生物医疗等新产业领域。

长虹美菱三季报显示，今年第三季度该公司实现营收45.61亿元，较上年同期增长16.71%；实现归母净利润为0.87亿元，较上年同期增长227.71%。

虽然，第三季度的盈利能力较今年前两个季度有所改善，但是从整体业绩来看，其仍未能扭转业绩下滑的状况。今年前三季度，长虹美菱录得营收113.57亿元，同比下降12.92%；归属于上市公司股东的净利润为-1.24亿元，同比下滑253.01%；基本每股收益较上年同期减少253.04%至-0.1183元/股。

值得注意的是，今年前三季度，该公司非经常性损益合计为1.17亿元，剔除非经常性损益增厚公司业绩的部分后，长虹美菱扣非后的归母净利润录得亏损2.41亿元，同比大幅下滑1893.02%。

对此，长虹美菱表示，今年第一季度，受疫情冲击，特别是国内市场销售订单需求大幅下降，同时，受部分固定成本费用摊销、支出的影响，其包括冰箱（柜）、空调、洗衣机等主营业务产品净利润与上年同期相比大幅下滑，导致一季度业绩大幅亏损。而第二、三季度净利润较上年同期有所增长，综合起来，今年前三季度总体净利润与上年同期相比大幅下降。

营收同比增速持续下降

据近日胡润研究院发布的《2020胡润中国10强家电企业》，上市公司市值按照2020年9月30日收盘价来计算，美的集团以5100亿元市值位列第一，成为中国及全球最值钱的家电企业；格力电器（000651.SZ）、海尔智家（600690.SH）分别以3210亿元、1860亿元市值排名第二、第三。其余几家上榜企业为JS环球生活（1691.HK）、石头科技（688169.SH）、新宝股份（002705.SZ）、老板电器（002508.SZ）、格兰仕集团、科沃斯（603486.SH），而飞科电器以210亿元市值位列第十。

《投资时报》研究员注意到，尽管长虹美菱去年销售额达到160亿元，但市值仅为32亿元，未能榜上有名。

事实上，近年来长虹美菱的成长能力持续下降。据Wind数据显示，2017年—2019年，其营收分别录得167.97亿元、174.90亿元、165.53亿元，同比变动幅度为34.09%、4.12%、-5.36%；归母净利润分别录得0.32亿元、0.39亿元、0.56亿元，同比变动幅度为-85.25%、19.05%、46.00%。

从数据来看，近三年来，该公司营收同比增速持续下降，而归母净利润均录得正值、且同比增速呈现上扬趋势，但是剔除非经常性损益后，长虹美菱的盈利能力显然就没有那么可观。

Wind数据显示，2017年、2018年、2019年，长虹美菱非经常性损益分别为1.30亿元、0.42亿元、1.07亿元，扣非后归母净利润分别为-9770.60万元、-314.28万元、-5045.47万元，同比增速为-161.66%、96.78%、-1505.41%。

也就是说，2017年至2019年，长虹美菱归母净利润实现盈利，主要依靠的是非经常性损益，扣非后归母净利润均为亏损状态。通过Wind风险扫描，近1年来其因亏损3次达到高风险， 时间分别是2020年4月20日、2020年8月17日、2020年10月26日。

长虹美菱近三年及一期营收及归母净利润同比增速（单位：%）

数据来源：wind

主营业务收入下滑

有分析人士认为，长虹美菱核心问题是主营业务收入的下滑。

梳理其主营产品，《投资时报》研究员注意到，2018年、2019年及2020年上半年，长虹美菱主要来源于冰箱（柜）、空调、洗衣机、小家电和厨卫的收入合计分别约为161.48亿元、152.42亿元、62.09亿元。

其中，收入占比最高的冰箱（柜）业务，2019年度较上年收入减少2.63亿元，同比下降3.22%；另一项主营业务空调，2019年度完成收入较之上年减少8.68亿元，同比下降12.81%。

如果再结合毛利率来看，2018年度、2019年度、2020年上半年，其冰箱（柜）毛利率分别为21.75%、23.28%、18.60%；空调器毛利率为16.83%、15.43%、13.43%。各报告期内，除了2019年度其冰箱（柜）毛利率稍有上浮外，均呈下降态势。