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涪陵榨菜败绩已露:增速放缓股价跌停,10年提价12次远超茅台

时间:2020-10-23 来源:财经无忌 栏目:国内

文 | 叶抱一

消费股又一巨头跌停。

10月23日,涪陵榨菜跌停,根据同花顺iFinD数据,涪陵榨菜10月22日晚发布三季报,前三季度,公司营收为17.98亿元,同比增长12.09%;净利为6.14亿元,同比增长18.47%。第三季度净利为2.09亿元,同比增长3.01%。

涪陵榨菜第三季度增速放缓,是大跌的主要原因。

榨菜的业绩中规中矩,他营收增长了15.88%,但是利润只增长了3%,我找了好久终于找到原因,这里理论上是应该增长20%的,一个是去年有1716万的投资收益,今年没有;而管理费用上,去年管理费用/营收是13.69%,今年是15.75%,一来一去这部分利润被吞掉了。

这家公司是榨菜细分行业的龙头公司,行业弱周期属性,也是一个基本没有竞争的行业,公司一家独大市场份额30%以上。这样的行业非容易出牛股,没有外来竞争,内部竞争局势又很明朗,马太效应明显。

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涪陵榨菜是中国最大的榨菜加工企业,榨菜腌菜制品全国市场占有率第一,目前市值349亿。

涪陵榨菜的发展史是一部调量加价史,2008年、2016年、2017年零售价均有上涨,调价方式通常与产品包装结合在一起,如“加量更加价”、“少量不加价”、“直接加价”,2008年涪陵榨菜70g主力产品零售价1元(即14.28元/1000g),至2018年涪陵榨菜80g主力产品售价2.8元(即35元/1000g),年均涨价9.38%,增厚毛利足以覆盖通胀。

从每次涨价后存货周转率下降10-20%的程度来,每次涨价需要2-3年时间让消费者逐渐接受,才能再次开启涨价模式,对价格不敏感不代表无感,榨菜尚且如此,白酒涨价是不是更要带一份敬畏心?

而在2019年公司涪陵榨菜受产品经营节奏变化去库存影响,公司营收放缓,净利润出现了8.55%的负增长。公司股价出现了暴跌,从30元跌到了20元附近,跌幅33%。

此前连跌三日的品牌龙头板块延续跌势,双汇发展下挫逾6%,东阿阿胶、山西汾酒、涪陵榨菜、海天味业、云南白药、伊利股份普跌。

消费股似乎太高了,需要回调。

与全球消费行业巨头公司对比来看,A股消费龙头公司估值也高出不少。食品饮料类公司如可口可乐、百事、联合利华、达能、保乐力加等市值均超过3000亿人民币,但市盈率均在30倍以下。医药生物公司如强生公司、辉瑞制药、诺华制药、诺和诺德、葛兰素史克市值均超过5000亿人民币,市盈率也在30倍以下,估值远低于A股医药龙头公司。

不要单纯靠季度业绩来决定当然对,但要搞清楚这业绩变动背后的原因才是最重要的,如果是正常的经营波动那当然没问题,但有些也有可能是业务发展的趋势和逻辑发生变化,反映到季报当中来的。所以不能一概而论。

终究是行业护城河太低,这个细分行业可以是完全竞争,榨菜真的可以不吃,但是火锅底料大家都很喜欢。

涪陵榨菜,一包小小的酱菜,10年提价12次,累计涨幅远超茅台。股价一年涨200%,三年翻三倍,如今一朝业绩下滑,败绩显露。

关键词 : 跌停 涪陵 败绩 提价

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